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        全面分析協鑫集成處于困境反轉的理由

        發布日期:2018-07-16 來源: 雪球 骷髏大白兔 查看次數: 9488 

        核心提示:之前,我一直提到說協鑫集成目前正處于一個困境反轉的過程。很多人不太理解困境反轉是什么意思,本文就從基本面、技術面、消息面,綜合分析一下協鑫集成處于困境反轉的理由??赐瓯疚?,你就能明白協鑫集成過去半年股價堅挺的主要原因,也能對協鑫集成的發展未來更加充滿信心。過去兩年,協鑫集成由于超日太陽遺留的一些歷史問題,使得協鑫集成過去兩年公司經營、業績、股價都處于一個十分低迷的困境之中。然而連續超跌了2年,已經

          之前,我一直提到說協鑫集成目前正處于一個困境反轉的過程。

          很多人不太理解困境反轉是什么意思,本文就從基本面、技術面、消息面,綜合分析一下協鑫集成處于困境反轉的理由。

          看完本文,你就能明白協鑫集成過去半年股價堅挺的主要原因,也能對協鑫集成的發展未來更加充滿信心。

          過去兩年,協鑫集成由于超日太陽遺留的一些歷史問題,使得協鑫集成過去兩年公司經營、業績、股價都處于一個十分低迷的困境之中。

          然而連續超跌了2年,已經體現了市場對協鑫集成之前所處困境的反應。

          這使得當協鑫集成今年走出困境,完成困境反轉后,股價也必然會隨之上升,擺脫過去兩年超跌的趨勢,進入一個長期上升趨勢之中。

          以下我會從各方面來詳細闡述這個論點。

          首先,我們需要了解,為什么過去兩年,協鑫集成會陷入某種困境之中。

          那么我們需要先了解下,關于超日太陽遺留的歷史問題,以及協鑫集成正在逐步擺脫超日太陽負面遺產的情況。

          需要給不清楚協鑫集成歷史的人普及一下,協鑫集成是在2015年借殼超日太陽上市。

          2014年之前的超日太陽,跟現在的協鑫集成,除了這個“殼”之外,沒有任何其他關聯。

          所以,2015年借殼上市后的協鑫集成,實際上已經算是一個全新上市的公司,不應該跟過去超日太陽扯上太多聯系。

          然而因為種種原因,超日太陽還是遺留給協鑫集成大量的負面遺產。

          一

          由于超日太陽2013年債券違約,信用破產。使得超日太陽當時被很多銀行拉入黑名單。協鑫集成借殼超日太陽后,不幸的連帶這個黑名單也給借殼繼承了。

          這使得協鑫集成過去三年的非銀融資比例很高,從而導致三費一直居高不下,嚴重影響了企業利潤。

          不過據我了解,協鑫集成今年初已經從銀行的黑名單中解除,超日太陽的信用破產遺留給協鑫集成的負面遺產正在逐步消解,今年協鑫集成的銀行融資比例有望恢復正常,屆時三費有望得到進一步下降,這也是今年協鑫集成業績扭轉的一個關鍵點。

          二

          超日太陽董事長倪開祿之前持有的協鑫集成3億股,對于協鑫集成股價一直是個很大壓力。

          由于倪開祿是法院失信執行人,欠債十幾億,所以他持有的這3億股一直處于司法凍結的狀態。

          經過這三年的持續處理:網上拍賣、線下變賣等手段,倪開祿持有的3億股,歷經千辛萬苦好不容易到今年一季度的時候,只剩下1.74億股。

          我預計,年中報出來后,倪開祿的持股比例,應該能得到進一步下降。

          就目前來說,倪開祿持有的股份,相比兩年前,對協鑫集成的負擔已經得到大大降低。

          三

          超日太陽重組的九大出資方,除卻協鑫集團這個控股股東和長城資產這個戰略股東之外,其他七大出資方,出于獲利了結的心態,減持意愿強烈。

          當時,長城資產作為超日太陽重組的牽頭方,聯合了包括協鑫集團在內的九大出資方,以出資現金幫超日太陽解決所有債務為條件,獲得了重組后的協鑫集成16.8億股的股份。

          這16.8億股在2015年8月協鑫集成恢復上市的時候,都已經是流通股。

          三年過去了,當時的九大出資方,除了協鑫集團和長城資產外,其他七大出資方都已經減持完畢。

          這16.8億股里,由于協鑫集團持有5.3億股,長城資產持有2.4億股,合起來為7.7億股,這7.7億股在這三年時間里,一股未減,哪怕是2015年協鑫集成復牌后出現了19塊錢的高價,協鑫集團和長城資產都是一股未減。

          然而其他七大出資方持有9億股,由于獲利豐厚,減持意愿卻十分明顯。

          三年的時間里,截止今年一季度,其他七大出資方這些小非,才總算全部減持干凈,所持有的9億股全部出清。

          值得注意的是,這三年時間里,雖然小非減持了9億股,然而協鑫集成的股東人數卻不升反降,從*高時候的25萬戶,一直降低到現在15萬戶。

          也就是說,小非持有的9億股,在流向二級市場后,不但沒導致散戶人數上升,反而讓散戶人數下降,股票籌碼反而進一步集中。

          那么小非持有的9億股,*后都被誰給接走了?這是每一個協鑫集成持有者,都應該好好思考的重要問題。

          但不可否認的是,正因為這三年時間里,小非減持的9億股,是導致協鑫集成股價低迷的一個重要原因,是協鑫集成連續跌兩年的元兇之一。

          而由于這些小非持有的9億股,都是超日重組中帶來的,所以這也是超日遺留給協鑫集成的歷史問題。

          但另外一方面,我們更應該看到,協鑫集團和長城資產,一個作為控股股東,一個作為超日破產重組的牽頭方,這兩個沒有一點減持意愿,三年來他們一股未減。他們持有的股份,幫協鑫集成鎖定了大部分流通股,這也是近期協鑫集成籌碼會如此穩定的一個主要原因。

          另外說一下,很多人因此提及今年12月份,協鑫集成即將面臨的25億天量解禁盤,不由感到恐慌。

          其實我覺得這是不同情況,需要區分看待和分析。

          首先,年底25億解禁盤里,有20億是協鑫集團持有的,上海其印是協鑫集團的一致行動人。

          以目前協鑫集團對協鑫集成的看重,以及協鑫集成管理層對做好做大做強協鑫集成的信心來看,協鑫集團年底解禁后,會馬上減持手里的協鑫集團股份,可能性極低。

          此外,協鑫集團持有協鑫集成股份,剛好是50.59%,才剛過絕對控股權,協鑫集團需要這個絕對控股權,所以減持意愿并不強。

          換句話說,今年年底的25億股解禁后,協鑫集團自身再加上長城資產這個戰略股東,二者就幫協鑫集成的50億股全流通盤,鎖定了高達27.93億股的流通股。

          所以,哪怕全流通盤之后,協鑫集成的籌碼依然有望保持目前的穩定性。

          四

          過去兩年持續不斷的超日虛假陳述案訴訟。

          由于,法院認為超日太陽雖然已經破產重組,但是借殼超日太陽的協鑫集成,竟然也需要為2013年的超日虛假公告負責。

          也因此,過去兩年一直有大量在2013年超日太陽虛假公告期間買入超日太陽,因此而虧損的股民,一直在起訴協鑫集成,要求其為當年超日太陽虛假公告事情負責,賠償當年股民損失。

          這一點,其實我個人不太理解。

          因為,協鑫集團當時和九大出資方,已經出資30多億,幫超日太陽解決了所有債務問題,包括違約的11超日債。

          協鑫集團還注入集團旗下的優質資產,使得協鑫集成復牌后,股價從1快多,翻了十幾倍*高漲到了19倍。

          當時超日太陽股票持有者,如果能堅定持有,在復牌后,可以收獲十幾倍的超額獲利。

          這些超日太陽股票持有者,因為協鑫集團的努力,獲得這么豐厚利潤的時候,難道有人把自己賺的錢分給協鑫集團嗎?

          那為什么2013年因為買入超日太陽而導致的虧損,卻要協鑫集團來負責呢?

          更何況,協鑫集成本身,跟2013年的超日虛假陳述案,完全沒有關系。

          協鑫集成除了002506這個殼之外,完全就是一個新公司,跟超日太陽再也沒任何半點關聯。

          超日虛假公告的罪魁禍首是倪開祿,股民的損失,也應該由倪開祿來負責。所以當時協鑫集成提出把倪開祿作為追加被告方,是十分合情合理的。

          但這個合情合理的請求,并未被法院采納。

          不過,我個人雖然認為這不太合理,但我也尊重法院的判罰。

          截止目前因為超日太陽虛假陳訴案,有715名投資者起訴協鑫集成,涉案資金5400萬,正在陸續執行中。

          雖然涉案金額并不能算太高,問題是這大批量的訴訟案件,對協鑫集成的公司信譽影響是巨大的。

          很多不明真相的圍觀群眾,不知超日太陽,只知道協鑫集成,一看到這么多標著“協鑫集成證券虛假陳述案”就想當然的以為這是協鑫集成在弄虛作假,無形中對協鑫集成的信譽造成了巨大的傷害。

          幸好,截止到去年6月份,超日太陽虛假陳述案已經過了訴訟時效。

          由于過了訴訟時效,以后不用再擔心有人因為當年的超日虛假陳述問題,再來起訴協鑫集成。

          這使得協鑫集成又得以擺脫一個超日太陽遺留的歷史問題。

          綜上所述,超日太陽遺留給協鑫集成的四個歷史大包袱,目前已經陸陸續續得以解決。

          超日太陽,這個當年因為倪開祿弄虛作假,把自己搞到破產的無良企業,它遺留給協鑫集成的負面資產,正逐漸的消失殆盡。

          這使得過去兩年因為超日太陽遺留的歷史負面遺產,而使得企業經營、業績、股價陷入某種困境的協鑫集成,正處于一個基本面、技術面都處于困境反轉的關鍵時期。

          對于協鑫集成正在走出過去兩年的困境,我從“基本面”、“技術面”、“消息面”,這三個方面,加以分析說明。

          一

          基本面:協鑫集成的基本面正處于好轉

         ?、?協鑫集成擁有優秀的管理團隊

          首先,協鑫集成的管理層,一直對經營好協鑫集成,把協鑫集成做大做好做強,有著強烈的渴望和動力。

          協鑫集成的管理團隊,全部來自于協鑫集團,是一支優秀的管理團隊,都是光伏行業的資深老兵。

          得益于協鑫集團作為我國新能源領域常年排名**的民營企業,不管從管理經驗、還是戰略眼光,協鑫集成的管理層都具備相當大的優勢。

          所以,去年協鑫集成的管理層才會極有先見之明的提出“單多晶并重”“重心轉向海外”“發力EPC業務”這3個戰略改變。

          而這3個戰略,是協鑫集成今年在531文件出臺之后,面臨光伏產業驟臨寒冬,協鑫集成業績反而不降反升的*有力保證。

          在目前A股地雷層出不窮的情況下,投資一家公司,首先需要搞清楚老板的為人,其次一定要選擇一個優秀的管理團隊。

          這才能有效避免踩雷。

          在老板和管理團隊都靠譜的情況下,即使企業因為各種原因,短暫陷入了某種困境,作為投資者才能對企業走出困境,抱有信心。

          朱共山先生是我*敬佩的光伏企業家,他是一個有責任有擔當有眼光有格局的“四有”企業家,對于他,我個人是充滿了信心。

          而協鑫集成的管理團隊過去兩年的努力,我也看在眼里。

          今年面對531文件的出臺,光伏產業驟臨寒冬,所有光伏股票近乎腰斬,只有協鑫集成一枝獨秀屹立不倒。

          這背后的原因,除了半導體這個收購預期之外,更有協鑫集成業績好轉的根本原因在里面,這得益于協鑫集成公司上下所有人的努力。

         ?、?協鑫集成今年上半年業績超預期

          今年上半年,協鑫集成整體出貨量超過2GW,跟去年基本持平。

          其中海外市場出貨預計超過1GW,至少占據了50%的比例。

          在531文件出臺后,光伏產業*為困難的6月份,協鑫集成組件出貨量超過600MW,創出歷史新高。

          這一系列靚眼業績的背后,是協鑫集成管理層乃至協鑫集成上下所有員工,過去一年不停努力才獲得的來之不易成果。

          我在之前的《關于光伏823文件對協鑫集成的影響》一文中,已經分析過之前531文件雖然導致光伏產業驟臨寒冬,但實際是倒逼行業整合產業升級,淘汰落后產能,加速平價上網進場。對整個光伏產業是短空長多的好事,對協鑫集成這樣的一線龍頭大廠,其實影響極其有限,甚至還有些利好。

          昨晚協鑫集成出的上修業績預告中,證實了我之前的分析。

          目前協鑫集成有50%的組件訂單來自海外,由于海外市場不受531文件影響,而且由于沒有領跑者基地這樣一個政策市場,所以海外市場一直以多晶為主。

          這使得協鑫集成有50%的組件訂單,不受531文件影響。

          其次,之前分析過700MW扶貧EPC項目,以及總達1200MW的EPC項目。

          所以,我們可以簡單推論下協鑫集成今年上半年這2GW組件出貨量的構成。

          1GW出口海外。

          500MW通過自己承包EPC來內部消化。

          另外500MW,通過一些大額招投標訂單,以及其他零零散散的小單子共同組成。

          這是協鑫集成上半年能夠在531文件出臺后,依然保持滿產滿銷,6月份組件出貨量創歷史新高的根本原因所在。

          而由于上個月,協鑫集成中標中國能建815MW的部分標的。

          由于協鑫集成在常規多晶和高效單晶,這兩個標段都獲得了順位**。

          按照正常的國企招投標規矩,中標候選中排名順位**,獲得*后中標的概率*大。

          所以不出意外,協鑫集成可以拿下中國能建445MW的中標額。

          那么下半年,協鑫集成除了海外市場的50%份額,以及扶貧EPC的25%份額,剩下的另外25%份額已經提前獲得了解決。

          所以下半年的協鑫集成銷售壓力,可以獲得極大緩解,保持上半年的良好勢頭,繼續滿產滿銷的可能性極大。

          值得注意的是,在中國能建的這次競標中,協鑫集成除了自己傳統優勢的常規單晶標段獲得順位**外。

          還在高效單晶標段,順位排名**,比排名第三的隆基樂葉高兩名。

          由于隆基一直是只做單晶的企業,一直標榜自己為單晶技術*好的企業。

          然而在中國能建的這次中標里,隆基樂葉在高效單晶PERC組件的標段里,中標候選排名落后于協鑫集成。

          這雖然不能直接說明協鑫集成的高效單晶一定比隆基樂葉強。

          但也足夠說明,協鑫集成在單晶組件的技術研發上,已經達到了一流水平,擁有足夠強的競爭力。

          單多晶并重的協鑫集成,也必然會比隆基這樣只做單晶的企業,可以獲得更多的商機,面對531文件,面對光伏產業格局驟然大變,兩條腿走路的協鑫集成,比起一條腿走路的隆基,很明顯會顯得更加的穩妥。

          根據目前*新的2018年4月份的海關進出口數據顯示,在所有出口組件里,多晶組件占比依然高達75%,單晶組件占比則為25%。

          雖然比起去年全年的海關進出口數據,多晶占比84%,單晶占比13%來說,今年的單晶上升趨勢確實很明顯。

          但這個上升趨勢,還遠沒有某些隆基粉說的那樣,可以消滅多晶,完全逆轉多晶占據海外主流的態勢。

         ?、?協鑫集成已經成為出口前三的組件大廠

          在今年4月份的海關進出口數據,協鑫集成已經成為了我國組件出口量前三的企業。前兩名分別是晶科和晶澳、第三名則是協鑫集成。

          目前5月份和6月份的海關進出口數據還未出來,但是由于協鑫集成6月份的組件出貨量達到600MW。

          按照協鑫集成50%的海外訂單占比,6月份這600MW出貨量,至少有300MW是出口海外。

          如果按照300MW的出口量,實際上協鑫集成很有可能在6月份已經成為出口排名第二的組件企業。

          順帶一提,之前宣布登頂印度市場的隆基樂葉,在1-4月份的累積出口排名里,排第九。

          此外,協鑫集成的海外出口市場,主要為巴西、印度、澳大利亞、以色列,這四個市場差不多占據協鑫集成75%的出口額。

          另外,協鑫集成出口的組件里,以常規多晶為主,占比達88%左右。

          這主要原因是海外市場目前依然是常規多晶占據了絕對主流。

          一直被隆基粉看不起的常規多晶,卻占據了出口組件的73%份額,單晶PERC占比11%,常規單晶占比14%。

          也就是說,一直被隆基粉吹上天的單晶PERC,不僅不能打敗常規多晶,甚至連常規單晶都比不過。

          有趣的是,之前某篇關于隆基的調研里,里面信誓旦旦的提到,隆基的單晶PERC成本跟常規單晶是一樣的。

          如果這是真的話,那為何單晶PERC市場份額卻連常規單晶都比不過?

          這是需要隆基投資者考慮的一個問題。

         ?、?單多晶并重的協鑫集成擁有更多商機

          我之前一直強調,國內的單晶熱,轉折點正是2015年開始的領跑者基地。

          過去兩年,每次領跑者基地需求爆發時,單多晶硅片價差就會被拉大,每次領跑者基地需求結束時,單多晶硅片價差就會被縮小。

          這說明,是國內的領跑者基地,支撐了過去兩年單多晶硅片高達1元以上的平均價差。

          然而這樣畸形的價差,使得在海外市場,單晶組件完全不具備性價比可言,從度電成本來說,多晶組件遠低于單晶組件,這使得多晶組件競爭力遠強于單晶組件。

          這是過去數年來,多晶組件牢牢占據海外市場超過80%市場份額,占據絕對主流地位的根本原因。

          單晶組件雖然贏得領跑者基地,卻喪失搶占海外市場的先機。

          在今年531文件之后,才匆忙出海尋求活路。

          這是我之前一直說的單晶陣營短視問題。

          因為領跑者基地歸根結底是一個非可持續性的政策市場。

          而海外市場,才是一個自然可持續的長久市場,孰輕孰重,稍微有遠見的人都應該能看出來。

          當然,由于今年單晶PERC產能急劇擴大,這使得大量單晶組件面對國內嚴重過剩的局面,必然要去海外尋求出路。

          這使得,今年單晶組件的市場份額肯定會有一個比較大幅度的提升。

          然而,由于目前單多晶組件依然高達0.3元/W的價差,這使得單晶組件的這個市場占有率提升幅度雖然很大,但仍然比較有限。

          今年4月份的單多晶占比數據顯示,截止4月份,單晶市場占有率,比起去年的13%,提升到25%。

          距離隆基粉所奢望的50%,依然還有很大一段距離。

          我還是之前那句話,單晶組件想要在海外市場打敗多晶組件,把單多晶硅片價差縮小到0.6元以內,單多晶組件價差縮小到0.1元/瓦,是*基本的必要前提。

          由于目前海外市場,依然是多晶組件占據絕對主流。

          所以,單多晶并重的企業,對其開放的市場是100%的光伏市場。

          而堅持只做單晶的隆基,對其開放的市場只有25%的光伏市場,75%的多晶市場已經直接被隆基所排除,也就是說隆基自己放棄了高達75%的光伏市場。

          這是一條腿走路的隆基,必然要喪失的市場商機。

          我不知道這樣的選擇,對于企業來說是否是一個穩妥的選擇。

          但我相信,兩條腿走路的協鑫集成,通過單多晶并重的舉措,無疑可以獲得更多市場商機,面對光伏寒冬,也就有了更強的抵御能力。

          而且,通過單多晶并重,協鑫集成可以隨時通過市場需求變化,來調整自己內部單多晶的生產比例,因為協鑫集成的電池和組件生產線,都是可以**兼容單多晶的。

          面對單多晶技術路線的爭論,協鑫集成從來都沒有必要,也不需要去押上自己全部身家去賭哪個技術路線會勝出,因為協鑫集成只需要去根據市場需求調整自己的生產策略。

          這才是一個成熟企業,所應該做的穩妥經營策略。

          做企業,并不是上賭場。

          做企業的核心根本,還是降低風險,而不是去梭哈押注。一個害怕失敗的企業,是永遠不可能成長為****企業。

          像隆基這樣固執的把自己排除在75%光伏市場之外的行為,我個人是很不理解。

          沒有企業會和商機過不去。

          這是除了隆基之外,大部分組件企業都是單多晶組件一起做的緣故。

          可以預見的是,今年擴產到37.9GW的單晶PERC產能,面對國內需求凍結,海外的單晶PERC市場又只有11%的情況下,面臨的同質化競爭會非常嚴重,單晶企業的生存壓力會比多晶企業更大。

          假設今年海外市場的需求總量是60GW。

          單晶PERC的37.9GW產能,需要占據海外市場63%的份額,才能完全消化。

          毫無疑問,以目前情況來看,這是完全不可能的。

          據我估測,2018年全年的單晶PERC海外市場占有率*多提升到20%,常規單晶大概10%。單晶總的占有率約30%左右,這已經是*理想狀態。

          在這種情況下,單晶PERC產能,會面臨極其嚴重的產能過剩局面。

          這是過去兩年,領跑者基地帶動單晶火熱的虛假繁榮,所帶來的惡劣結果。

          隆基作為單晶火熱的*大受益者,前年利潤15億,去年利潤額高達35億,在這樣強烈的賺錢效應下,才導致大量中小廠商一窩蜂的上單晶PERC產能。

          相比多晶黑硅要疊加PERC獲得高轉化率技術門檻比較高,擁有天然的技術護城河。單晶PERC的疊加技術并沒有太多門檻,中小廠基本都可以做。

          這才導致目前我國單晶PERC存在嚴重結構性過剩的局面。

          *近單晶PERC電池價格大幅度降價,一些單晶PERC電池產能開始重新轉回多晶,已經是這種產能結構性過剩帶來的必然結果。

          協鑫集成在EPC業務上的發力。

          就目前來看,協鑫集成并不做電站的持有者,而只是負責EPC總包業務,這樣的話跟同集團的協鑫新能源業務并不重疊。

          很多人不了解EPC業務的意思,這里科普一下。

          簡單說,就是電站投資商,把建設這個電站的所有工作:設計、采購、施工,全部交由專業的工程團隊來負責。

          協鑫集成旗下全資子公司協鑫能源工程有限公司,在去年開始發力。

          在短短的一年時間里,協鑫能源工程有限公司就中標了1.2GW的EPC工程。

          這個速度實際上是非常驚人的。

          由于協鑫集成自身做組件,EPC業務相當于是其延伸下游,可以幫助消化協鑫集成部分組件銷路。

          而且由于不以持有電站為目的,不需要舉債建設電站,只需要賺取建設電站的工程費,毫無疑問這對于協鑫集成降低負債,避免過度重資產,是很有幫助的。

          因此去年協鑫集成發力EPC業務,是其業績和組件銷量的一大保障。

          從中也可以看出,從協鑫集成的管理層,到協鑫集團的管理層,都在努力的想盡各種辦法去改善協鑫集成的業績。

          協鑫集成作為協鑫集團在A股的**融資門戶,其重要性和寶貴性是毋庸置疑的。

          這一點,我們可以從以下幾個協鑫速度,來側面證實這個觀點。

          2015年,張家港其辰組件廠在短短一年就建成投產2GW的驚人速度。

          2016年,面臨由于公司不自產電池片,外購電池片的成本太高,嚴重影響利潤的情況下。協鑫集成在2016年,也僅僅用了一年多的時間,就投產建成了2GW的高效電池片生產線,再一次證明了協鑫速度。

          2017年,面臨公司業績不佳的困境,協鑫集成發力EPC業務,短短一年時間就中標了1.2GW規模的電站EPC業務,位居行業前列。

          這每一年,協鑫集成的管理團隊,為了改善公司業績,都是煞費苦心,這些我都是看在眼里的。

          并且,這一個個協鑫速度,都充分說明了,協鑫集成的管理團隊是一個高效團隊。

          協鑫集成作為2015年才成立的公司,依然處于朝氣蓬勃發展的階段,沒有那些暮氣沉沉的腐朽味道。

          這些都是我堅定投資,并看好協鑫集成的主要原因。

          協鑫集成的產能先進性優勢

          協鑫集成的組件廠,基本都是在2015年才創建的,使用的都是*一流的生產技術和生產設備。

          由于張家港廠子建造之處就是按照智能化工廠進行設計的,所以在去年已經在200MW的智能車間里,實現了熄燈工廠的效果。

          這個智能車間,充分發揮智造的特色,一個200MW的傳統生產線需要52人,而協鑫集成的智能生產線只需要8個人,未來還有可能進一步下降到6個人。

          毫無疑問,這大大節省了人工成本,也符合目前整個社會更加智能化的趨勢,面對人工成本的日益高企,搶先布局智能化生產的企業,是占據先機的。

          目前所有光伏企業里,我了解到的,協鑫集成的這個熄燈工廠,水平應該是*先進的,其他光伏企業都還比較少往智能制造發現發展。

          去年的熄燈車間只有200MW產能,但協鑫集成已經在著手把張家港基地的2.35GW產能全部進行智能化改造,改造過程估計會持續三年,并將產能擴大到3GW。

          協鑫集成這個新聞里說的一句話,是我看好協鑫集成的一個主要原因。

          那就是:協鑫集成現在并不追求產能的規模多大,而是追求生產效率的提升和成本的不斷降低。

          這就是在2016年,將組件產能擴大到5GW后,協鑫集成2017年一直就按兵不動。

          相比隆基2017年擴產到6.5GW,2018年要擴產到12GW,這樣的激進擴產計劃。

          我個人認為,協鑫集成這種不追求規模,只追求生產效率提升和成本不斷降低的思路,對于531文件之后的光伏產業,擁有更強的抵御風險能力。

          此外,協鑫集成的管理團隊,還十分契合時代發展,沒有滿足于熄燈工廠。

          在今年4月份,更是跟阿里云合作,采用大數據來更加先進的管理和提高工廠生產效率。

          正因為有這些先進產能,所以協鑫集成今年才能在531文件出臺后,業績依然不降反升,保持良好的發展態勢。

          我相信協鑫集成現在組件的成本控制,應該屬于業內*低水平之一。

          所以,即使今年組件價格大幅度下滑,協鑫集成依然可以扭虧為盈的重要原因。

          隨著超日負面資產的遠去,融資成本的下降,海外賬單周期的縮短,我相信協鑫集成會有釋放利潤的一天。

          值得注意的是,協鑫集成在電站運維這塊,是跟華為合作。

          而在智能制造這塊,是跟阿里云合作。

          能這樣主動跟我國目前*優秀的企業進行合作,也充分證明了協鑫集成管理團隊銳意進取的決心。

          綜上所訴:我認為,協鑫集成目前基本面和業績正處于關鍵扭轉的時期,過去三年,協鑫集成雖然利潤不高,甚至一度虧損,但營收規模一直在快速上升,這還是組件價格*近三年平均每年都要降價30%的情況下實現的,更加難能可貴。

          從上半年的業績情況來看,協鑫集成全年的業績依然是能得到有效保障。

          并且,隨著2019年國內全面平價上網的到來,光伏產業將迎來長達十年的黃金發展周期。

          協鑫集成作為目前組件龍頭大廠,隨著超日遺留的歷史問題逐步瓦解,隨著企業經營走出困境,業績和利潤都很有可能得到一個長期的改善和增長過程。

          屆時,走出困境的協鑫集成,進入戴維斯雙擊的可能性極大,可以獲得股價和業績同步增長的良性局面。

          二

          技術面:協鑫集成技術面的根本性扭轉

          這是協鑫集成的月線級別圖。

          從月線級別看,協鑫集成在連續超跌兩年后,已經在4塊錢區域,明顯有了大級別筑底的趨勢。

          這使得協鑫集成在上個月突破頸線4.89后,其實已經確立了長線趨勢反轉的態勢,月線MACD也在低位金叉。

          這個大級別的趨勢,是協鑫這次因為大盤股災跌回3.87后,可以在一周之內就迅速拉回20個點,回到4.7的重要原因。

          周線上看,雖然本輪因為大盤股災,從5.3跌回了3.87,但得益于本周大幅度回升,使得周線K線圖上,出現了一個周線陽包陰的圖形。

          且這個陽包陰的實體都很大,力度應該還是比較強的。

          目前來看,周線級的W底結構仍然存在。

          甚至因為本次回踩3.87,出現了底部特征更加明顯的三重底圖形。

          三重底圖形,對于頸線突破尤為重要。

          并且由于之前出現4.89和5.38這兩個高點,使得這兩個位置都會成為頸線壓力區。

          只有在未來有效突破這兩個區域,才有可能進入主升浪的進攻態勢。

          這是需要未來一個月去重點觀察的。

          所以,綜合來看,協鑫集成的技術面上,從周線到月線,都出現大級別的筑底現象。

          可以很明確的認為,4塊錢是一個市場認可的協鑫集成底部區間。

          而協鑫集成的這個底部區間,是配合基本面上的困境反轉,才出現的一個牢靠的底部。

          結合上面我對基本面的分析,可以認為,市場資金也認可我上面對協鑫集成的困境反轉分析。

          三

          消息面:積極探索第二主業,收購半導體材料公司。

          由于協鑫集團認為光伏組件面臨的競爭激烈,再加上平價上網時代的來臨,組件更加需要面臨微利時代的考研。

          這對于做厚協鑫集成的業績是不利的。

          所以,協鑫集成從去年開始,就一直在積極探尋第二主業的可能性。

          去年的探索方向是動力電池,不過在持續了一年時間后,并沒有什么成果。

          今年協鑫集成對第二主業的探索,轉移到了半導體材料上。

          這一點我在之前的《協鑫集成投資徐州睿芯電子產業基金的個人分析解讀》和《協鑫集團在半導體材料領域的布局分析》這兩篇文章里,都做了詳盡的分析。

          比起動力電池業務,協鑫集團在半導體材料上的布局更早,2015年就開始布局,并且已經有了重大成果,那就是鑫華半導體生產的電子級多晶硅已經出口韓國,實現我國半導體材料的歷史性突破。

          在協鑫集團十分努力的想把協鑫集成做大做強做好的情況下,我認為協鑫集團將其集團旗下的半導體材料業務注入到協鑫集成里的可能性是很大的。

          且,協鑫集成作為協鑫集團的A股**融資平臺,注入更加優質的資產,才能更充分發揮協鑫集成作為A股上市平臺的融資優勢。

          鑫華半導體預計8月份就能實現利潤正收益,作為目前我國**能夠生產純度11個9的電子級多晶硅企業,擁有技術壁壘作為護城河,可以享受較高的毛利率,毫無疑問是一個十分優質的資產。

          再加上協鑫集團在12寸大硅片的涉足,這使得協鑫集成兩個月前公告的收購半導體材料公司的事情,才會引發各界廣泛關注。

          正是基于協鑫集團本身在半導體材料領域的突破,這才讓外界對協鑫集成所收購的標的,產生了一定的期待。

          這對于協鑫集成*近的股價堅挺,是有重要的支撐。

          結 論

          過去兩年,因為超日太陽遺留的歷史負面遺產,讓協鑫集成股價從16塊錢跌到8塊錢,又從8塊錢跌到4塊錢。

          然而連續超跌了2年,已經體現了市場對協鑫集成之前所處困境的反應。

          這使得當協鑫集成的企業經營走出困境,完成困境反轉后,股價也必然會隨之上升,擺脫過去兩年超跌的趨勢。

          由于協鑫集成目前基本面上的重大改善,在協鑫集成管理團隊的努力下,企業的發展正處于一個良性的發展快車道之中,正逐步走出過去兩年的困境。

          這是協鑫集成*近半年來股價堅挺的*主要支撐。

          今年以來,截止今天,大盤年跌幅達14.39%,光伏板塊年跌幅26.77%。

          在面臨大盤從3500點暴跌到2700點,三次面臨股災。

          在面臨光伏板塊531文件黑天鵝事件,幾乎所有光伏股票都連著3個跌停,部分光伏股票在上個月都直接腰斬,其中不乏隆基股份、陽光電源、通威股份這樣的去年光伏明星股,都在上個月腰斬或者近乎腰斬。

          面對大盤股災,面對光伏板塊黑天鵝暴跌,協鑫集成卻一枝獨秀,本年度居然不跌反漲,目前年漲幅依然還有10%。

          這讓很多人百思不得其解,更讓很多抹黑看空協鑫的人感覺匪夷所思。

          所以他們驚呼協鑫集成已經不是一個光伏股票,而是在炒作半導體收購預期而已。

          但他們似乎忘了,在4月26日協鑫集成停牌之前。

          協鑫集成已經扛了一次股災,走了一波堅挺的多頭走勢。

          這說明,協鑫集成*近半年的股價堅挺,不單單只是因為半導體的收購預期。

          更主要原因在于,協鑫集成過去一年在基本面上的重大改善。

          結合技術面上的嚴重超跌,才有了一個技術面和基本面共振的困境反轉過程,這才是協鑫集成過去半年股價堅挺的根本原因。

          所以,當前協鑫集成的股價和走勢,是基本面、技術面、消息面,三者共振之后的一個結果,是目前市場資金認可的一個結果。

          在市場資金合力之下,協鑫集成目前籌碼會如此穩定,股價如此堅挺,就不難理解了。

          所以,我依然堅信,在大盤企穩之后,協鑫集成的股價,應該還有進一步上升的空間。

          我從2016年4月份開始投資協鑫集成,距今也有兩年多的時間了。

          這兩年多的時間,我通過定投加倉的模式,把成本做低到了4.7。

          通過這兩年的大量研究和分析,我也從一個光伏小白,變成一個對光伏比較了解的投資者。

          基于對協鑫集團的信心,在做了大量研究分析后,我更加堅定了對協鑫集團的信心,所以我才會決定要持股協鑫集成為期十年的投資計劃。

          在堅定持股之路上,是充滿困難,會有各種各樣的黑子,充滿不懷好意的競爭對手的故意抹黑和造謠,不停的攻擊你以此試圖來動搖你的信心。

          就連股價在過去兩年,也一路下跌,用事實來動搖你的信心。

          幸好,協鑫集成*近半年,從基本面、技術面、消息面上,都讓人看到希望的曙光。

          所以,我才這樣不停的發長篇分析,不僅只為了幫助大家堅定持股信心,更是為了幫助我自己堅定持股信心。

          我在寫這么多長篇分析的過程中,需要收集大量的資料,獲取大量信息和數據,從中我更加堅定了自己的想法和信心。

          我相信自己的判斷并沒有錯,繼續堅定的持股。

          我不希望有人在辛苦堅守兩年后,倒在黎明前的黑暗之中。

          才會寫這么多分析文章,與各位共勉。

          當然,以上都只是我個人的分析判斷,不保證準確,不構成投資建議,大家操作自主決策。

          你當然也可以選擇不相信我的分析和判斷,做出相反的選擇,并不強求。

          寫下這么多分析文章,我不單單是為了大家,更是為了我自己。

          *早寫分析文章,我并沒有想說會有多少人看到,只是想起到一個記錄自己思考過程的想法。

          *近因為跟LJ托兒幫的戰斗,我才增加了自己寫分析文章的頻率,從中我也收獲了很多思考感悟,提高了很多個人水平。

          如果,我寫的這些分析文章,能幫到一些志同道合的人,那當然是再好不過了,我會很高興。

          至于不贊同我分析判斷的人,肯定會有,而且很多。

          這個市場本就是如此復雜,有人看多,自然就有人看空,不然買賣的基礎又從何而來呢?

          謹以此文,和志同道合的人共勉,謝謝大家!

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